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【现货和基差】唐山钢坯+20至3650元每吨，现货稳中有跌，华东螺纹维稳至3800元每吨，5月基差-39元，热轧+30至3990元，5月基差45元。

【利润】焦炭现货提涨第三轮，但尚未落地，近期随着原料现货补涨，钢厂利润再次接近亏损。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。

【供给】钢厂产量环比下降，本周环比-1.65万吨至221.2万吨，近期利润再次转差，影响钢厂减产。五大品种产量环比+15万吨，其中螺纹增加3.5万吨至287.6万吨，热轧增加12万吨至309.4万吨。

【需求】需求弱现实强预期，11月25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。

【库存】五大品种库存环比+6万吨至1288万吨，其中螺纹环比增加10万吨，热轧环比下降1.6万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。

【观点】本周铁水保持下降，但五大品种钢材产量上升，库存转为季节性累库。部分钢厂出台冬储政策，冬储锁价资源在3600左右。基本面看，需求弱现实强预期，近期原料走强，钢厂利润再次收缩，铁水下降，小幅利多钢材。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。

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